En los mercados financieros globales, pocos temas generan tanta controversia como la trayectoria de la deuda del gobierno de Estados Unidos. Mientras la capitalización bursátil del S&P 500 alcanza niveles de riesgo históricamente bajos, la realidad fiscal norteamericana sigue moviéndose en dirección opuesta: una deuda pública que se aproxima a máximos nunca vistos en tiempos de paz.

Un Mercado Que Mira, Pero No Colapsa

Una de las preguntas más comunes entre inversores es por qué, pese a estos niveles extremos de endeudamiento, el dólar sigue siendo la moneda dominante y los bonos del Tesoro continúan representando el refugio seguro por excelencia. La respuesta es compleja, pero converge en un punto central: la economía global necesita dólares.

Esa demanda estructural por liquidez y seguridad ha permitido que EE.UU. se financie durante décadas con gran facilidad, incluso cuando su deuda crecía sin pausa. Sin embargo, este mismo fenómeno alimenta un debate profundo: ¿hasta qué punto puede el país seguir expandiendo su balance antes de que los costos financieros y las presiones demográficas comiencen a generar tensiones más visibles?

La Diferencia Entre “No Pasó Nada” y “No Pasará Nada”

Es cierto que la historia reciente muestra múltiples episodios en los que el endeudamiento alcanzó nuevos máximos sin desencadenar crisis inmediatas. Pero también es cierto que las condiciones del pasado no son idénticas a las actuales. Las tasas de interés hoy se encuentran muy por encima de las observadas entre 2010 y 2021, y un costo de financiamiento más alto acelera la velocidad a la que la deuda se vuelve difícil de sostener.

En otras palabras: que “nunca pasó nada” no significa que el futuro esté libre de tensiones. El propio Tesoro de EE.UU. reconoce que, bajo la política fiscal vigente, la trayectoria es insostenible en el largo plazo.

¿Por Qué Importa Esto Para el Mercado?

El mercado accionario estadounidense se beneficia de un entorno donde las empresas mantienen balances sólidos mientras el gobierno absorbe la mayor parte del endeudamiento del sistema. Sin embargo, esta asimetría puede generar episodios de volatilidad si los inversores comienzan a exigir compensaciones más altas para financiar al Tesoro o si el ritmo de emisión supera la demanda natural del sistema.

Por ahora, el rol del dólar como columna vertebral de la economía global permite que Estados Unidos continúe navegando aguas fiscales turbulentas. Pero el debate no es menor: con un costo de deuda que sube, un déficit persistente y un ciclo político cada vez más polarizado, la pregunta ya no es si la deuda seguirá creciendo, sino cómo reaccionarán los mercados cuando el costo de ignorarla se vuelva más visible.

La dinámica fiscal de Estados Unidos es un tema que combina fortaleza estructural con vulnerabilidades crecientes. Para los mercados, entender ese equilibrio será esencial en los próximos años. En MetaFX Perú seguiremos monitoreando estos factores porque, guste o no, lo que ocurra con la deuda estadounidense influirá en monedas, flujos de capital, tasas de interés y apetito global por riesgo.