El Índice del Dólar estadounidense (DXY) ha iniciado el 2026 con un tono sorprendentemente firme, encadenando dos semanas consecutivas de ganancias y dejando atrás —al menos por ahora— el fantasma de haber sido una de las monedas de peor desempeño global durante el año previo. Es importante subrayarlo: hablamos del DXY, no del dólar en Perú, sino del comportamiento del billete verde frente a una canasta de divisas globales.
Balance reciente: un DXY que se rehace
Otra semana positiva para el Dólar estadounidense (USD) permitió al Índice del Dólar (DXY) extender un prometedor inicio de año, ayudando a disipar la percepción de debilidad que lo acompañó durante gran parte del año pasado. El movimiento semanal al alza en el Dólar vino acompañado por una recuperación igualmente firme en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años, mientras que la parte media y larga de la curva se movió a la baja en ese mismo período, reflejando un replanteamiento de las expectativas de política monetaria.
Curiosamente, este repunte se produjo pese a unos datos laborales que, en el papel, no fueron especialmente espectaculares. En diciembre, la economía de EE.UU. añadió solo 50.000 empleos, por debajo del consenso. Sin embargo, los Ingresos Promedio por Hora aumentaron a un 3.8% anualizado, y la tasa de desempleo retrocedió hasta el 4.4%, desafiando las previsiones de un deterioro más marcado del mercado laboral. En conjunto, estos datos ofrecieron al Dólar otra excusa para extender su recuperación, apoyado en la percepción de que la economía, aunque más lenta, continúa mostrando resiliencia.
Una Fed sin consenso: el corazón de la incertidumbre
Si algo define el inicio de 2026 es la falta de consenso dentro de la Reserva Federal. Los funcionarios de la Fed han mantenido una postura dividida sobre las perspectivas de política monetaria, particularmente en lo que respecta al ritmo y la magnitud de los recortes de tasas, dejando a los inversores cautelosos antes de la próxima publicación de las cifras de inflación de EE.UU.
Neel Kashkari (Minneapolis) ha subrayado que la inflación está disminuyendo gradualmente, pero advierte que las presiones relacionadas con los aranceles podrían resultar persistentes. Al mismo tiempo, reconoce que la tasa de desempleo corre el riesgo de aumentar desde los niveles actuales, lo que sugiere que la debilidad del mercado laboral podría aparecer antes de que la inflación esté completamente controlada.
Tom Barkin (Richmond) ha insistido en la necesidad de decisiones de política “finamente ajustadas”. Aunque reconoce que la inflación ha caído, señala que sigue por encima del objetivo, mientras que el desempleo, aun en niveles históricamente bajos, ha empezado a mostrar signos de aumento. En su visión, las tasas de interés se encuentran ya cerca de un nivel neutral.
En contraste, Stephen Miran (gobernador del FOMC) sostiene que la política monetaria es claramente restrictiva y aboga por recortes de tasas agresivos este año. Llega incluso a sugerir que podrían ser necesarios más de 100 puntos básicos de alivio para apoyar el crecimiento, una postura sensiblemente más dovish que la implícita en los precios actuales del mercado.
De hecho, las tasas implícitas apuntan solo a poco más de 53 puntos básicos de recortes para fin de año y asignan alrededor de un 95% de probabilidad a una decisión de mantener las tasas sin cambios en la reunión del 28 de enero. Esta brecha entre lo que algunos dentro de la Fed sugieren y lo que descuenta el mercado es una de las fuentes centrales de volatilidad potencial para el DXY.
El dato clave: IPC de EE.UU. este martes a las 8:30 a.m. (hora Perú)
La próxima semana se perfila como particularmente interesante para el Dólar y, en especial, para el DXY. El foco principal estará puesto en la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE.UU., que se conocerá este martes a las 8:30 a.m. (hora Perú). Este dato llega en un momento delicado: la Fed está dividida, el mercado laboral envía señales mixtas, la inflación no ha regresado por completo al objetivo y el DXY intenta consolidar su recuperación tras dos semanas consecutivas de avances.
Un IPC por encima de lo esperado podría reforzar la narrativa de una Reserva Federal más cautelosa, menos inclinada a recortar tasas de manera agresiva. Esto probablemente se traduciría en un Dólar más firme, con el DXY encontrando soporte adicional. Por el contrario, un IPC más débil podría reducir parte de la presión sobre la Fed, alentando a los inversores a reabrir la puerta a recortes de tasas más profundos y limitando el margen para nuevas ganancias del Dólar en el corto plazo.
Más allá del dato puntual, los inversores estarán atentos a cómo reaccionan los funcionarios de la Fed y qué tono adoptan en sus declaraciones posteriores. No se trata solo de la cifra de inflación, sino de cómo esa cifra encaja en la narrativa que el banco central construye de cara a su próxima reunión a finales de enero.
Geopolítica: de Venezuela a Groenlandia, ruido más que tendencia
Después de las tensiones relacionadas con Venezuela en la víspera de Año Nuevo, los mercados vuelven a lidiar con titulares geopolíticos, esta vez impulsados por los comentarios renovados de Donald Trump sobre la posibilidad de que EE.UU. “adquiera” Groenlandia. El presidente ha revivido la idea de llevar a la isla bajo control estadounidense y, de forma notable, se ha negado a descartar el uso de la fuerza militar, lo que ha encendido las alarmas en Europa.
La respuesta fue rápida. La primera ministra de Dinamarca, Mette Frederiksen, y el líder de Groenlandia, Jens-Frederik Nielsen, se opusieron firmemente a la idea, subrayando que el futuro de Groenlandia es decisión exclusiva de su pueblo. La isla sigue siendo un territorio autónomo dentro del Reino de Dinamarca. La tensión ha reavivado preguntas sobre las verdaderas intenciones estratégicas de EE.UU. y sobre el posible impacto en las relaciones transatlánticas.
Desde un punto de vista estratégico, el atractivo de Groenlandia es evidente: su ubicación es crítica y se cree que es rica en minerales, petróleo y gas natural. Sin embargo, la historia económica es mucho menos sencilla. La extracción de petróleo y gas está actualmente prohibida por razones medioambientales, y los proyectos mineros se han ralentizado por regulaciones y por la oposición de comunidades indígenas, lo que hace que cualquier beneficio económico sea distante e incierto.
El espectro de opciones discutidas por el equipo de Trump va desde una posible compra directa hasta un Pacto de Libre Asociación, similar a los acuerdos que EE.UU. mantiene con algunos estados insulares del Pacífico. Una incautación militar, en cambio, sería un salto cualitativamente distinto: un movimiento sin precedentes contra un aliado cercano, capaz de enviar ondas de choque a través de la OTAN y deteriorar aún más las ya frágiles relaciones entre EE.UU. y Europa.
Por ahora, para el Dólar, el impacto parece limitado. Los inversores tienden a tratar la discusión sobre Groenlandia como ruido político más que como un cambio estructural en la política estadounidense. A menos que esta situación escale hacia una disputa diplomática o comercial más amplia con Europa, o que suponga cambios significativos en los planes de gasto fiscal o de defensa de EE.UU., la reacción del Dólar debería seguir siendo contenida, con las tasas, el crecimiento y el sentimiento de riesgo global llevando aún el peso principal en la determinación del valor del DXY.
Perspectivas para el DXY en la próxima semana
De cara a la próxima semana, el panorama para el DXY combina datos críticos, mensajes encontrados de la Fed y un trasfondo geopolítico ruidoso pero todavía no decisivo. El eje central será el IPC del martes a las 8:30 a.m. (hora Perú), acompañado por una serie de intervenciones de funcionarios de la Fed que ayudarán a matizar el diagnóstico sobre la inflación, el mercado laboral y la trayectoria de tasas.
Un puñado de responsables de políticas se mantiene en una línea de mayor dureza, lo que contribuye a estabilizar el Dólar en el corto plazo. Los funcionarios parecen especialmente enfocados en el mercado laboral, observando de cerca cualquier signo de debilidad, pero sin perder de vista que la inflación sigue por encima de lo que la Fed considera confortable. Si las presiones de precios se muestran más obstinadas de lo que el mercado anticipa, la institución podría verse obligada a retomar una postura más agresiva frente a la inflación antes de lo que hoy descuentan los inversores.
En ese escenario, el mensaje implícito sería el de una Fed más cautelosa y un Dólar más firme, con un DXY respaldado tanto por la prudencia monetaria como por la búsqueda de refugio en un contexto global aún cargado de riesgos. Mientras el trasfondo político y geopolítico siga sin traducirse en cambios concretos sobre crecimiento, comercio o gasto fiscal, serán las tasas, los datos de inflación y la lectura de la Fed los que sigan marcando el pulso del índice del Dólar.