Esta tarde concluye la reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal. Los mercados financieros asignan una probabilidad cercana al 90% a que el banco central vuelva a reducir su tasa de referencia en 25 puntos básicos, hasta el rango de 3,50%–3,75%. Cualquier movimiento diferente —ya sea mantener o reducir más agresivamente— sería recibido como un giro inesperado respecto a las expectativas vigentes.
1. Supuestos del mercado y dónde podrían fallar
El escenario base del mercado supone que la Fed continuará con recortes graduales respaldados por una inflación que cede y una actividad económica que se enfría. No obstante, este supuesto presupone que los miembros del Comité interpretan los mismos datos de manera alineada, algo que no necesariamente ocurre. En fases tardías de ciclo, los indicadores suelen enviar señales contradictorias, lo que puede generar posturas divergentes dentro del propio FOMC.
2. Un Comité con posiciones heterogéneas
Entre los miembros con voto:
- A favor explícito del recorte: Bowman, Waller, Miran y Williams.
- Inclinada hacia el recorte: Cook.
- Posición poco definida: Powell y Jefferson.
- A favor de mantener tasas: Barr, Schmid, Collins, Musalem y Goolsbee.
Este mapa muestra un Comité dividido, con una mayoría que respalda la reducción, un bloque que prefiere mantener y una minoría que no ha dado señales claras. Un analista escéptico interpretaría esto como reflejo de la incertidumbre real sobre la trayectoria de la economía, especialmente en un entorno de inflación que aún no se ha estabilizado plenamente.
3. Posibilidad de una votación poco habitual
La distribución actual de posturas sugiere que el resultado podría registrar un número de objeciones internas significativamente más alto que en reuniones típicas desde principios de los años noventa. De hecho, los mercados de predicción asignan alrededor de 22% de probabilidad a que cuatro miembros se opongan a la decisión mayoritaria. Incluso existe la posibilidad remota de tres posiciones simultáneas: mantener la tasa, recortar 25 bps o proponer un recorte más profundo de 50 bps (escenario asociado a Miran).
Desde un punto de vista lógico, un resultado así no implicaría caos, sino simplemente que la información macroeconómica actual permite múltiples lecturas técnicas.
4. Expectativas según Polymarket
Polymarket asigna un 95% de probabilidad a un recorte de 25 bps. Aunque estos mercados ayudan a cuantificar expectativas, también son sensibles a narrativas dominantes, por lo que no reemplazan el análisis económico de fondo.
5. El centro de gravedad: la conferencia de prensa
Como suele ocurrir en reuniones con alta expectativa, la atención no estará solo en la decisión de tasas, sino en el tono que adopte Jerome Powell durante la conferencia de prensa. El mercado querrá identificar:
- la orientación preliminar para 2026,
- la evaluación interna de la inflación subyacente,
- la lectura del mercado laboral,
- y el nivel de preocupación sobre relajar demasiado rápido.
Dado el clima heterogéneo dentro del FOMC, es razonable anticipar un mensaje más matizado y cuidadosamente equilibrado.